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典当费率高的合理性辨析

发?#38469;?#38388;:2014-04-29 15:30:41点击率:2691
  

典当的综合息费率高,或者说高利率是其一大显著外在特征,也广为人所诟病。我们不禁要问,为什么千百年来典当借贷息费率高?  


       营销结构与风险  
       首先分析典当行的资本结构、收入和利润来源。传统典当的资本来源是股本和负债资本,当代典当的资本来源主要是股本,其次有极少数典当行从银行借贷,或者变相吸收的高息负债。  
       典当行的收入=利息+服务费+其他收入。利息是当金的利率收入,服务费包括评估鉴定、保管等收费,其他收入则是拍卖绝当物品的收入等。《典当管理办法》规定,典当当金利率,按中国人民银行公布的银行机构6个月期法定贷款利率及典当期限折算后执行;典当综合费用包括各种服务及管理费用,动产质押典当的月综合费率不得超过当金的42‰,房地产抵押典当的月综合费率不得超过当金的27‰,财产权利质押典当的月综合费率不得超过当金的24‰,当期不足5日的,按5日收取有关费用。  
       典当行的利润=所有收入-成本-税收。其中资金成本包括股东的期望回报率,主要为机会成本,?#35805;?#26159;10%以上,以注册资金1000万元的典当行为例,在不考虑风险的情况下,正常经营且效益不错的话,投资回报率应该在13%左右。  
       借贷资金则为贷款利息支出,?#35805;?#19981;会低于人民银行一年期基准贷款利率。所有的营业费用为场地租赁费、员工工资和奖金、水电费、营业和办公设备购置、处置绝当品的费用等。税收包括所得税和营业税。  
       典当行是经营和管理风险的金融服务中介,其所面临的风险?#34892;?#29992;风险、市场风险和操作风险。这些风险所导致的损失包括?#38138;?#21574;账准备金、坏账准备金和价差损。信用风险是因为不能预扣,当户不能履约偿还或者延期偿还当金本息,使得典当行受损。市场风险是指处理绝当物品过程中,当品的市场价值下降,使得变现率低于当金本息和处置成本之和,或者当物不能变现。操作风险是由于评估鉴定?#38469;?#31561;原因,在验当中收假、收错和收偏而形成绝当贷款、或者贷款当金本息超过当物价值形成的损失,还有就是在交当和验当环节收受《典当管理办法》所禁止的当物,或者手续不全、不当所形成的法律风险损失,再有就是由于内部管理不善、电脑网络处理不善等规章制度不完善形成的超额发放当金、人情贷款、当物保管不善等带来的损失。

  
       典当的独特制度  
       与股权、债权和信托财产权一样,典当在其长期发?#26500;?#31243;?#34892;?#25104;了独特的制度,使其与其他融资制度区别开来,与其他融资制度形成互补和替代,从而满足人们的不同需求。典当融资隐含实物期权,借贷者有赎当的权利没有赎当的义务,典当物类似?#38469;?#20511;贷者的保证金。典当出质人如果认为不赎当划算,就不会行权——赎回典当物,典当物归典当行所有,由其处置。这个特质也是典当物折当率高的原因,因为折当率高可以迫使借贷人履行赎当权利,从而防范典当行面临的信用风险和市场风险。  
       当出质人不行权时,?#32479;?#29616;了流质。流质是指双方约定在期满未能清偿贷款时,担保物的所有权归属于典当行。流质是我国一个重要典当习惯,也是典当行一个弥补风险损失的盈利来源。我国现行的《典当管理办法》第四十三条?#28304;?#26377;所继承和?#33041;歟?#35268;定(1)当物估价金额在3万元以上的,可?#22253;?#29031;《中华人民共和国担保法》的有关规定处理,也可以双方事先约定绝当后由典当行委?#20449;?#21334;行公开拍卖。拍卖收入在扣除拍卖费用及当金本息后,剩余部分应当退还当户,不足部分向当户追索。(2)绝当物估价金额不足3万元的,典当行可以自行变卖或者折价处理,损溢自负。(3)处分上市公司股份应当取得当户的同意和配合,典当行不得自行变卖、折价处理或者委?#20449;?#21334;行公开拍卖绝当物品中的上市公司股份。这些规定没有完全体?#32622;?#27861;中意思自治的平等原则,没有充分体现典当的特性,也使得典当行处理大额的绝当物品时,面临较大的信用风险和市场风险。  
       因此,典当行的主要收入如利息和综合费用既要覆盖资金成本,还要覆盖风险成本和营业成本,其中主要成本是风险成本,因为各?#22336;?#38505;造成的损失往往与利润是不对称的,所以典当利润主要是风险利润。借贷的第一还款来源是借贷人的收入,当物变现是第二还款来源。如果典当行不能盈利,就不能发挥典当的融资等功能。

       所以典当的综合息费率高。

       第一个原因是要覆盖风险成本?#25293;?#29983;存。  
       第二个原因就是与规模有关。从上述收入和利润公式不难发现,假如利润率一定,风险损失率一定,扩大资金来源规模和业务规模,加快周转率,就可降低单位营业管理成本,增加总收入,更多地覆盖风险损失,从而增强盈利能力。?#36136;抵?#22823;多数典当行恰恰是资本金规模小、业务规模小,这使得收入覆盖资金成本、风险成本和营业管理成本有限,不得不维持较高息费率。典当规模大了,当物和典物的保管费用也有下降空间。  
       第三个原因就是与同业竞争有关。同样从上述收入和利润公式,我们发现,如果没有众多的典当行,没有多样化的银行、小额贷款公司等同类贷款机构满足不同的社会需求,那么借贷市场就会缺乏充分的竞争,信贷供给曲线就会左移,典当行就没有动力改善经营管理,降低各类成本,也没有压力创新品种满足客户需求扩大收入,从而导致综合息费率居高不下。  
       第四个原因是典当物的评估鉴定费用和保管费用是典当行收取,而银行信贷抵押质押物的评估鉴定费用是由其他中介机构收取,所以息费率比单纯的借贷利率要高些。这从表面上看,似乎是典当息费率远比银行借贷利率高,但实际上,借款者的全部借贷成本是差不多的。  


       息费率高不难理解  
       我们认为,典当的综合息费率高,既有其合理性的一面,也有人为因素一面,就是与竞争不充分、规模小有关。典当行的盈利能力是资金资本、风险成本、经营管理成本、规模和竞争的函数。从此视角,我们不难理解以下几点:  
      首先,为什么古今中外的典当综合性费率?#38469;?#23621;高不下?主要是典当行规模小,难以下降单位成本,同时还要覆盖风险成本?#25293;?#29983;存。传统典当?#24615;?#36807;去是主流金融机构,很少有其他替代品,息费率高更是自然的了。?#29575;?#19978;,清末民国初年以降,现代银行出现,自由竞争的结果就是典当业务逐步萎缩了。  
       其次,为什么典当的综合息费率低于民间私人借贷利率,在一定程度上?#31181;?#27665;间私人借贷的高利率?因为民间的私人借贷没有抵押质押,只有提高利率一种途径弥补风险成本。  
       为什么随着各类贷款机构创新为?#34892;?#20225;业和个人融资工具的同时,现代典当的综合息费率呈?#31181;?#27493;下降趋势?因为竞争更加充分,信贷供给曲线向下。  
       为什么典当行要上市融资,并且连锁经营,或者并购重组?因为可以扩大资金来源和业务规模,降低单位成本,提高抵抗风险能力,从而降低息费率,增强在信贷市场的竞争力和生存力。  
       此外,为什么现代典当行收入来源中利息占比低,服务费用占比高?因为同业借贷竞争性强,典当发挥了其他金融机构没有的评估鉴定和典当物保管功能。  
       所以,我们认为,典当行综合息费率高并不是必然的,通过放松管制,增加其他类贷款机构和典当行,从而增?#26377;?#36151;供给;通过放宽限制,?#24066;?#20856;当行合法扩大低成本资金来源和业务规模,完全可?#28304;?#20351;典当行加快创新,强化风?#23637;?#29702;和经营管理;继承和创新传统典当行一些行之?#34892;?#30340;习惯做法,自然会降低综合息费率,更好地发挥典当的制度优势,满足社会需求。如果单纯从管制综合息费率着眼,反而适得其反。我国的信贷市场主要是垄断性太强,管?#38138;?#22810;,放松管?#21697;?#25381;民间智慧自由竞争,更有利于典当融资功能发展和创新。  
        典当也是一种有传统的金融资源,只有优化配置自身的资源?#25293;?#21457;挥优化配置社会其他资源的功能和作用。典当行的收入要能弥补各种成本,?#25293;?#27491;常发挥最基本的融资功能。我们目前对于解决?#34892;?#20225;业贷款、创业贷款难的问题,对于典当资源的开发利用?#36141;?#19981;够。


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